其他领域

  根本化工行业:精采化成长界限将真正成为投资热门行业讲述 2010 化工王鹏(主管) 执业证书编号: S31 -63222985执业证书编号: S01 houhongsen@cjis 评级调理: 保护 行业基础原料 上市公司家数 176 总市值(亿元) 15594 股比例(%)6.13% 均匀市盈率(倍) 133.67 行业浮现 1M3M 6M 化工 -12.41 -19.56 -26.29 上证归纳指数 -9.93 -15.54 -23.02 -18% -9% 0% 9% 18% 27% 36% 45% 2009/6 2009/9 2010/1 2010/4 776515530 23295 31060 38825 46590 成交金额 化工 上证归纳指数 干系讲述 08-12-12 行业讨论 《要点投资精采化成长 界限,氮磷肥可实行阶段性摆设》 09-06-30 行业讨论-《中期战术--闭切油价 连接高位和经济苏醒下的潜正在投资机缘》 09-12-21 行业讨论-《2010 年投资战术--坚 定精采化成长界限永久投资价钱,操纵大宗 产物界限交往性机缘》 10-04-06 行业讨论-根本化工 2010 年二季 度投资战术-一季度功绩大幅伸长,但异日 仍然要对准物业成长偏向 根本化工行业 2010 年中期投资战术 看好 精采化成长界限将真正成为投资热门 咱们正在 09 年就热烈创议闭切化工行业下逛精采化成长界限企业的红利能 力,09 该界限企业多半喜获丰收,目前政府力推物业布局调理,精采成长界限将真正成为热门。 投资重心: 股大跌,但化工行业一季度红利大幅伸长。邦度统计局数 据显示,一 季度化工行业利润伸长 1.1 倍。商场代价回升,产销承接优良,坐蓐大幅 伸长。 一季度化工产物代价上涨仍为本钱促使型,行业内部各产物走势差别较大,中上逛 产物代价上涨较速。涨幅较大的要紧是是受油价发动的有机化工原料和中央 甲苯、苯胺、苯酚、合成资料、橡胶、合成化纤等,其次又有因氯碱失衡而导致价 格暴涨的氯气下逛产物,如氯仿、环氧丙烷以及氟代烷烃等,涨幅都基础高 50%掌握。而化工行业下逛的精采化产物界限的产物代价程度上升相对较为迟 精采化成长界限一季度面对本钱压力,二季度入手下手希望脱离这种窘境。精采化成长 界限买卖收入伸长高达 58%,而净利润伸长却仅有 30%掌握,伸长低于商场 预期。 咱们以为要紧起因是精采化成长界限处于物业链下逛,代价调理具有必定滞 以是导致一季度毛利程度较低。进入二季度正在消费需求的强力拉动下,精采化成长 界限企业都基础上调了产物代价,如禾欣股份上调 25%掌握。而原料和中央 体代价 近期映现下调趋向,目前苯胺、MDI、环氧丙烷、氯仿、PP 等产物代价仍旧 映现一 定回调,以是二季度的毛利率和净利润将会大幅回升。 化工物业升级调理,成长偏向仍正在精采化。大宗产物急急过剩,精采化成长界限发 展急急亏空,二者将屈从分别的成长逻辑,政府主导物业布局调理,将着重 成长精 细化成长界限。咱们从化工行业所处的经济名望寻寻得物业成长偏向的三大 中心: 资源、环保和消费升级。资源为王:资源税大幅擢升迫使化工行业务必走精 细化发 展道途;环保为本:闭切 CDM 项目、农药环保坐蓐、水性农药制剂、水性 油墨、废 气和废水统治剂又有粉末涂料;消费升级:闭切硬泡聚醚保温资料代替 PS 泡沫, 工程塑料代替金属,高太平性的氟硅新资料代替易老化和变质的古代资料, 彩色碳 粉调动纯黑激光打印,超纤 PU 合成革代替真皮。 投资战术。起首,咱们看好化工板块异日的上涨行情,加倍看好精采化成长界限相 闭标的迅速反弹。经济布局调理,凸现出我邦精采化成长界限的投资机缘。 油价回 调发动精采化界限产物本钱大幅消浸,功绩迅速伸长仍会连接。以节省资源、 洁净 坐蓐和消费升级为中心寻找干系投资标的。热烈引荐氟资料龙头巨化股份、 PU合成革龙头禾欣股份、硬泡聚醚保温资料龙头红宝丽、异日的草甘膦制 剂出口 龙头企业华星化工。 危害提示:油价大幅惊动或激发化工板块团体性大幅颠簸,但也供应了永久 筑仓机缘。 股票代码 股票名称 09EPS 10EPS 11EPS 12EPS 09PE 10PE 11PE 12PE 投资 评级 600160.SH 巨化股份 0.15 0.64 0.73 0.87 71.93 16.86 14.78 12.40 烈引荐002343.SZ 禾欣股份 0.84 1.03 1.38 1.75 32.33 26.37 19.68 15.52 烈引荐002165.SZ 0.390.64 0.8 0.98 40.77 24.84 19.88 16.22 热烈 引荐 002018.sz 华星化工 0.02 0.3 0.38 0.52 368.5 24.57 19.39 14.17 烈引荐002215.SZ 0.621.02 1.26 1.86 44.68 27.16 21.98 14.89 引荐 300019.SZ 硅宝科技 0.345 0.545 0.73 0.96 57.42 36.35 27.14 20.64 002361.SZ神剑股份 0.48 0.65 0.77 0.98 48.83 36.06 30.44 23.92 行业讲述2/24 104.1 104.2 104.3 124.4 资源为王:资源化学矿有永久投资价钱,但资源税升高迫使企业走精采 124.5 134.6 196.2 巨化股份:功绩大幅伸长几成定局,企业将迎来成长好时 196.2 196.4 216.1 华星化工:红利形式或将发作强大更动,希望引颈我邦草甘膦行业进入 成长新阶段......... 22 16:近年来高物性 PU 合成革产量及需求量明白(单元:万 20行业讲述 3/24 1、化工超越 股大跌,但行业红利大幅伸长近期,商场再一次舍弃所谓的周期性行业,被挂上周期性象征的化工板块 超越大盘大幅下跌,目前 ZT 化工板块团体市盈率(TTM)为 39.14,从近 点,到目前仍旧下跌21.9%,逾越大盘 18.36%掌握的下跌程度。 1015 20 25 30 35 40 45 50 55 20 10 -0 0420 10 -0 1120 10 -0 1820 10 -0 2520 10 -0 0120 10 -0 0820 10 -0 2220 10 -0 0120 10 -0 0820 10 -0 1520 10 -0 2220 10 -0 2920 10 -0 0620 10 -0 1320 10 -0 2020 10 -0 2720 10 -0 0520 10 -0 1220 10 -0 19ZT 化工 全数A 原料由来:WIND中投证券讨论所 10年上市企业一季度的红利 乘以 2:ZT化工板块为中投证券化工小组树立的化工界限上市公司的限制, 蕴涵化纤企业,共 198 家上市企业,取中投的首字母定名。 邦度统计局数据统计,一季度化纤行业利润伸长 8.9 倍,石油开采业利润 伸长 2.9 倍,化工行业利润伸长 1.1 倍。咱们从 WIND 数据明白,一季度 ZT 工板块上市企业团体红利也竣工同比大幅伸长,增幅抵达66.86%。 1020 30 40 50 60 70 80 90 2005-03-312006-03-312007-03-312008-03-312009-03-312010-03-31 -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 净利润(亿元) 伸长率% 原料由来:WIND 中投证券讨论所 行业讲述 4/24 一季度化工行业发售产值 万亿元,伸长40.8%,此中:无机酸伸长 45.7%, 无机盐伸长 45.4%,有机化学原料伸长 59.3%,合成树脂伸长 43.0%,合成 橡胶 伸长 50.9%,合成纤维单体及聚积物伸长 70.5%,专用化学品伸长 44.6%。 专家总结,2010 年前一季度化工行业经济运转特色要紧为:商场代价回升, 产销承接优良,坐蓐大幅伸长,出口由降转增,效益大幅升高,投资增势 趋缓。 专家明白投资趋向趋缓的要紧起因是大宗产物界限的投资降低较大。 2、一季度化工产物代价上涨仍为本钱促使型 化工行业不单仅受到油价的拉动影响,还受到需求的促使效用,化工产物 代价造成该当是油价和需求合伙效用的结果。 化工产物代价受油价和需求的双重效用原料由来:中投证券讨论所 石油代价因为期货特点,提前于商场实行浮现,从而对下逛,加倍是大宗 根本化学品形成直接的拉动影响。油价的传导听从上逛向下逛逐步传导的规 律,起首受影响的是乙烯、丙烯、甲醇、纯苯、丙酮、聚丙烯、聚氯乙烯等 宗根本化工原料,其次是衍生出来化学中央体,如苯胺、双酚A、PTA、BDO 品增加剂等直接走向消费界限的终端化工产物。总体看,目前石化产物代价上升要紧为本钱促使型。 本年一季度,正在能源和原资料代价大幅上涨、商场需求伸张以及对宏观经 济预期向好等身分效用下,石油和化工行业代价总程度延续走高,但内部各 业走势差别较大,化工行业代价程度相对较低,上升较为缓慢。一季度,邦内制品油商场总体呈安定上升趋向,根本化工原料商场连接回 低级原 料坐蓐 低级 加工 衍生物 加工 石油业、 采矿业、 油脂坐蓐业 有机硅、MDI、TDI、原药、各 种助剂、环氧树 脂和高端工程 塑料„. 乙烯、丙烯、甲 醇、纯苯、丙酮、 聚丙烯、聚氯乙 烯PVC、纯碱 精采化工原料精采 加工 苯胺、双酚A、 PTA、BDO、吡 啶系列 改性塑料及其成型加工、日化 产物、涂料、农 药及制剂、纺织 化学品„.? 精采深 化工 终端化工品原料 大宗根本化学品 化工中央体 行业讲述 请务必阅读正文之后的免责条目部门 5/24 升,有机原料商场总体好于无机。一季度,合成资料商场基础延续了旧年四 原油代价一季度依旧强势状况,目前映现大幅回调50 55 60 65 70 75 80 85 90 21 ay-0 un-0 ul-0 ug-0 ep-0 ct-0 ov-0 ec-0 eb-1 ar-1 pr-1 原料由来:中投证券讨论所邦度统计局公告的石化行业代价指数显示,一季度,全行业代价总程度同 比上升 24.7%。此中,石油自然气开采行业代价上升 71%;石油加工和化工 业同比区别上升22.5%和 4.3%。一季度石油和化工行业产物发售率为 97.9%, 同比升高 0.5 个百分点。 一季度涨价幅度较大的界限有: 起首,是受油价发动有机化工原料和中央体,如甲苯、苯胺、苯酚、合成 资料、合成化纤等。 其次,是因氯碱失衡而导致代价暴涨的氯气下逛产物,如氯仿、环氧丙烷 以及氟代烷烃等。 一季度涨幅不大的界限有: 起首,是倾向下逛的精采化工终端产物受需求拉动较为昭彰,但代价一季 度上涨幅度较小。 其次,是氯碱、纯碱、甲醇等产能过剩大宗化工产物代价固然有所上涨, 但幅度不大。 又有,化肥方面,因为南方连接干旱,北方低温众雨雪,影响了化肥施用, 加之产能开释较速、产量大幅伸长、出口伸长有限等众重身分效用,化肥市 浮现低迷,除个人要紧种类代价较上年同期略有上升外,无数降低。一季度连接低迷的界限有: 起首,是有机硅中央体(DMC)代价仍连接低迷,代价仍正在底部。 渐飞讨论讲述业讲述 请务必阅读正文之后的免责条目部门 6/24 其次,是草甘膦等农药产物代价如故处于微利程度。 烧碱和纯碱近期代价走势烧碱代价近期连接低迷 纯碱前期小幅冲高后映现大幅回调 1500 2000 2500 3000 3500 4000 05 -1 1001 -1 1009 -0 0905 -1 0901 -0 0909 -1 0805 -1 0801 -1 0808 -2 0704 -1 0712 -1 0607 -1 0603 -1 061000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 05 -3 0609 -3 0601 -3 0705 -3 0709 -3 0701 -3 0805 -3 0809 -3 0801 -3 0905 -3 0909 -3 0901 -3 10原料由来:化工正在线、中投证券讨论所 甲醇和醋酸近期代价走势甲醇前期冲高后近期映现大幅回调 醋酸仍连接正在底部惊动 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 05 -0 0609 -0 0601 -0 0705 -0 0709 -0 0701 -0 0805 -0 0809 -0 0801 -0 0905 -0 0909 -0 0901 -0 1005 -0 102000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 05 -1 0609 -1 0601 -1 0705 -1 0709 -1 0701 -1 0805 -1 0809 -1 0801 -1 0905 -1 0909 -1 0901 -1 10原料由来:化工正在线、中投证券讨论所 尿素和磷铵近期代价走势 尿素代价二季度连接下跌 磷铵代价二季度连接下跌 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 05 -0 0609 -0 0601 -0 0705 -0 0709 -0 0701 -0 0805 -0 0809 -0 0801 -0 0905 -0 0909 -0 0901 -0 1005 -0 102000 2500 3000 3500 4000 4500 01 -0 0705 -0 0709 -0 0701 -0 0805 -0 0809 -0 0801 -0 0905 -0 0909 -0 0901 -0 1005 -0 10原料由来:化工正在线、中投证券讨论所 渐飞讨论讲述 //bg.panlv.net行业讲述 请务必阅读正文之后的免责条目部门 7/24 苯胺和聚丙烯近期代价走势苯胺代价正在油价发动下连接上扬 聚丙烯正在油价发动下稳步上扬 5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 05 -0 0611 -0 0605 -0 0711 -0 0705 -0 0811 -0 0805 -0 0911 -0 0905 -0 105000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 06 -1 0610 -1 0602 -1 0706 -1 0710 -1 0702 -1 0806 -1 0810 -1 0802 -1 0906 -1 0910 -1 0902 -1 10原料由来:化工正在线、中投证券讨论所 MDI和有机硅中央体近期代价走势 MDI 代价上涨态势趋稳 有机硅中央体(DMC)代价近期较为太平 11000 14000 17000 20000 23000 26000 29000 05 -0 0611 -0 0605 -0 0711 -0 0705 -0 0811 -0 0805 -0 0911 -0 0905 -0 1017000 20000 23000 26000 29000 32000 05 -1 0611 -1 0605 -1 0711 -1 0705 -1 0811 -1 0805 -1 0911 -1 0905 -1 10原料由来:我的轮胎网、中投证券讨论所 10环氧丙烷和氯仿近期代价走势 环氧丙烷代价高位惊动回调 二氯甲烷代价又创出近期新高点 5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 19000 05 -0 0611 -0 0605 -0 0711 -0 0705 -0 0811 -0 0805 -0 0911 -0 0905 -0 101500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 06 -1 0610 -1 0602 -1 0706 -1 0710 -1 0702 -1 0806 -1 0810 -1 0802 -1 0906 -1 0910 -1 0902 -1 10原料由来:化工正在线、中投证券讨论所 渐飞讨论讲述 //bg.panlv.net行业讲述 请务必阅读正文之后的免责条目部门 8/24 11硬泡聚醚和制冷剂 F134a 近期代价走势 硬泡聚醚代价冲高发力 汽车用 F134a 制冷剂代价大幅飙升 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 201 0-1 -26 201 0-1 -29 201 0-2 -1 201 0-2 -4 201 0-2 -7 201 0-2 -10 201 0-2 -13 201 0-2 -16 201 0-2 -19 201 0-2 -22 201 0-2 -25 201 0-2 -28 201 0-3 -3 201 0-3 -6 201 0-3 -9 201 0-3 -12 201 0-3 -15 201 0-3 -18 201 0-3 -21 201 0-3 -24 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 20 08 2008 2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2010 2010 原料由来:百盘费讯、中投证券讨论所3、精采化成长界限将脱离一季度的本钱压力 一季度 ZT 化工板块上市企业团体红利竣工大幅伸长,增幅抵达 66.8%。但 是咱们针对化工下逛及终端的精采化成长界限上市企业的红利处境实行分 买卖收入伸长为58%,而净利润伸长却仅有 30%,伸长大大低于商场预期。 12精采化成长界限上市企业净利润和买卖收入伸长景况 精采化成长界限上市企业净利润景况 精采化成长界限上市企业买卖收入情 2008-03-312009-03-31 2010-03-31 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 净利润 净利润伸长率 1020 30 40 50 60 2008-03-31 2009-03-31 2010-03-31 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 买卖收入 买卖收入伸长率y 原料由来:百盘费讯、中投证券讨论所 注:咱们将化工下逛及终端产物界限(不含化纤)统称为精采化成长界限。 要紧有诺普信、 红宝丽、永太科技、回天胶业、硅宝科技、天龙集团、神剑股份、禾欣股份、 股份、宝通带业、双箭股份、三聚环保、碧水源、金发科技、蓝帆股份、双象股份、彩虹精 化、通产丽星、永新股份、沧州明珠、途翔股份、黑猫股份等 渐飞讨论讲述 //bg.panlv.net行业讲述 请务必阅读正文之后的免责条目部门 9/24 经明白咱们以为要紧以下两个起因: 起首,要紧是本年一季度处于中逛的化工原资料及中央体代价正在油价促使下大幅上升,而精采化成长界限处于下逛及终端界限,代价调理 有必定滞后性,经咱们调研,如禾欣股份、金发科技、普利特、红宝 丽、宝通带业等企业产物代价正在一季度后期才有分外昭彰的上调行 为,该当来讲,一季度的代价照旧屈从 09 年的代价战术。以是导致 一季度面对短期的本钱压力。 其次,相对09 年一季度来讲,因为旧年岁首正在油价下跌发动下,化 工原资料和中央体代价大幅下跌,处于底部,可是精采化成长代价却 下跌幅度较小,以是毛利率大幅弥补,以是净利润如故处于大幅伸长 状况。导致本年一季度的红利伸长率较小。 咱们以为,正在我邦经济逐步复原,社会需求的强力拉动下,精采化成长领 域有提价的本领,如禾欣股份,产物代价正在 月底大幅上调25%掌握。经 咱们 明白,目前油价处于惊动下行态势,化工原料和中央体代价也将会有下调, 13精采化产物界限的红利空间转化明白 09 精采化界限产物代价 化工产物代价 红利空间 油价发动的 原料代价 红利空间 很大 红利空间 渐渐缩小 红利空间 很小 红利空间 赶速放大 红利空间 较大 09 09年/11 11年/--09 精采化界限产物代价 化工产物代价 红利空间 油价发动的 原料代价 红利空间 很大 红利空间 渐渐缩小 红利空间 很小 红利空间 赶速放大 红利空间 较大 09 09年/11 原料由来:中投证券讨论所 目前苯胺、MDI、环氧丙烷、氯仿、PP 等产物代价仍旧映现必定回调,下 逛本钱压力渐渐减小。 目前苯-苯胺-MDI 商场产物代价回调趋向分外昭彰。5 月初,苯胺商场延续 月份涨势,月涨幅6%,1~4 月份累计涨幅达 17%以上。但跟着原料商场震 象缓解,商场回归理性。另生手为一大苯胺消费行业MDI 商场近期也映现 小幅 走软迹象,而且邦度出台房地物业的调控手腕对筑设商场造成利空,继而连 //bg.panlv.net行业讲述 请务必阅读正文之后的免责条目部门 10/24 对上逛 MDI、苯胺酿成潜正在利空影响,这也是近来苯胺商场高位成交量下滑 要起因之一。4、化工物业升级调理,成长偏向仍正在精采化 4.1 大宗产物界限和精采化成长界限将屈从分别成长逻辑 大宗产物急急过剩,精采化成长界限成长急急亏空,二者将屈从分别的发 展逻辑: 精采化成长界限仍处于发展期,还未浮现出完好的周期性。中邦人不差钱,差的精采化、高端化和分别化,任何大宗产物都被钱砸出 过剩。大宗产物从 08 年前的灿烂没落伍,投资者将会闭切精采化成长界限。 14我邦化工各子行业周期性明白 二次生长发展 发展前期 发展后期 造成期 成熟期 衰弱期 生长期 印染、日化、新型 农药、MDI、民爆、 氨纶、分别化黏胶 水性油墨、粉末涂料液晶、电解 液等电子化 学品、工程 塑料等新材 发展前期(技能)新技能革命 纯碱、氯碱 甲醇、尿素 磷肥等重消磨大宗产物界限 草甘膦等大宗农药 升级调理 原料由来: 中投证券讨论所 4.2 政府主导物业布局调理,将着重成长精采化成长界限 本年政府恳求深刻贯彻落实科学成长观,加快饱动经济布局调理,把调理 经济布局行为更动经济成长体例的政策要点。 此次核心夸大的经济布局调理与以往有实际性的差别。 第一,它不是片刻性的调理,而是面向异日的政策性调理。此次调理是要 摒弃古代经济成长体例的惯性,以新技能革命为发动、对经济周到和好久发 具有强大影响的政策性调理,目的是使我邦步入康健成长的轨道。第二,它不是限度性的调理,而是周到性的、涉及布局各个方面的调理。 渐飞讨论讲述 //bg.panlv.net行业讲述 请务必阅读正文之后的免责条目部门 11/24 第三,它不是纯粹地调理一下比例干系,而是要竣工成长体例的底子性转 变。由要紧依托弥补物质资源消磨向要紧依托科技先进、劳动者本质升高、 理立异更动。针对化工行业,将唆使附加值高、干系度强、代替进口和添补空缺的高端 石化产物成长。细则还提出要捏紧同意《石化物业技能先进与技能改制项目 我邦精采化成长界限产物目前无法餍足邦内需求,又有很大的成长空间。精采化成长界限产物附加值较高,最挨近消费商场,有利于消费升级。但中 口,还处于渐渐代替进口阶段。中邦以后将加快成长精采化成长界限。我邦自“六五”从此均将精采化工 行为邦民经济成长的政策要点,但因为技能起因和投资缺陷,北京pk10网上投注站我邦精采化工 升高中高等产物比重,增进产物升级换代,餍足商场需求”。正在近期由中投证券与石油和化学工业协会撮合主办的“2010 年中邦化工投 资趋向顶峰论坛”中,石油和化学工业策划院副院长白颐展现,“十二五” 内干系工业物业升级对化工产物提出的更高需求。“‘十二五’策划刚才杀青,尚未获得答应。”白颐呈现。她展现,石化 行业布局调理采纳的政策途径要紧蕴涵两个偏向: 一是科学限定新增量,即苛酷禁止低能效项主意上马,踊跃唆使高能效项 主意开发。 二是大肆改制“存量”,即落选落伍的高能耗工艺和装配,踊跃促使低能 效筑立(编制)的节能改制以及能量梯度操纵优化。 白颐预测,“十二五”时间,石化各行业仍将显示出分别的成长特色。其 中石油化工、化工新资料及中央体、新界限精采化工、新能源物业等发展性 域、两碱、橡胶化工、古代精采化工等成熟性行业,不停实行物业布局优化,渐飞讨论讲述 //bg.panlv.net行业讲述 请务必阅读正文之后的免责条目部门 12/24 擢升质料和程度,依旧逐鹿上风。 4.3 化工行业成长偏向的三大中心:资源、环保、消费升级 化工行业处正在经济的中逛枢纽,上逛依赖资源,下逛必要筑设、交通和包 装等各行使界限的支持。化工行业对境遇污染也挺大,无论从产物和坐蓐工 15化工行业的物业链名望 石油 自然气 煤炭 粮食

Copyright © 2019 kefeiln.com 北京pk10网上投注站 版权所有    网站地图